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浙江快乐时时彩开奖号码:行業動態

軍工行業突然火爆 投資人跑步入場
發布者:軍達利   來源:   發布日期:2017-09-20   點擊次數: 

  Wind數據顯示,今年5月18日至7月15日,申萬國防軍工板塊指數漲幅已達22.76%,位居申萬28個一級行業首位。

  對此,業內人士表示,下半年,軍工行業改革疊加業績成長,有望成為市場重點關注的投資方向之一。

  為啥軍工行業如此火爆?

  軍工行業突然火爆的原因

  沒有無緣無故的愛與恨。

  軍工行業的火熱與其背景緊密相關。

  首先,周邊緊張的戰事提升軍工行業的戰略地位。

  從臺灣誤射導彈、韓國部署薩德系統,到菲律賓南海仲裁,最近一段時間,我國周邊環境并不太平,為了應對這些紛爭,我國也在夯實實力,作出了一些舉措。

  此外,在中國的國際地位顯著上升、經濟實力不斷增強、海外利益逐年增加、軍事壓力維持較大的背景下,我國海洋戰略發生轉變,十八大提出建設海洋強國的戰略目標,中國將由“陸權型”國家向“海權型”國家傾斜。預期上述轉變將驅動未來5-10年軍費投入維持穩健增長。

  ●2016.6.26 中俄發表關于加強全球戰略穩定的聯合聲明

  ●2016.7.5—7.11 解放軍在南海海域進行軍事演習

  ●2016.7.12 海牙國際仲裁法庭裁決菲律賓“南海仲裁案”結果

  ●2016年9月—10月 軍委裝備發展部、教育部、工業和信息部、國防科技工業局、全國工商聯擬于在北京舉辦“第二屆軍民融合高科技成果展覽暨高層論壇”(國家級)

  ●2016年三季度 《軍民融合十三五規劃》將出臺

  ●2016年下半年 科研院所改制配套文件將出臺

  ●2017—2018 軍機、船艦平臺將迎來量產高峰

  可以說,當國家切實感受到國際局勢的復雜性,以及正在加劇的國家安全威脅,必將進一步加快國防安全建設,而加大軍工投入也有望成為一個長期的戰略性舉措?;?a style="box-sizing: border-box; color: rgb(53, 53, 53); text-decoration: none; background: transparent; border-width: 0px 0px 1px; border-top-style: initial; border-right-style: initial; border-bottom-style: solid; border-left-style: initial; border-top-color: initial; border-right-color: initial; border-bottom-color: rgb(233, 233, 233); border-left-color: initial; border-image: initial; transition: all 0.2s ease;" target="_blank">于軍工行業在國家的整體性戰略地位得到大幅提升,A股軍工行情也應運而生。

  其次,軍工行業升級成中國產業升級中的一大重要環節。

  我國目前正處于新一輪產業轉型升級期,尤其《中國制造2025》規劃出臺后,將推動高端制造業比重大幅提升。2013年中國重化工業占工業比重高達51.3%,高端制造業只占25.1%,預計到2023 年高端制造業比重將達到43.1%,超過重化工業;軍工作為國家最高端制造業的代表,有先天的產業抓手的優勢,其大量技術成熟后將會轉向民用化、產業化,由此拉動我國產業經濟。

  最后,軍工改制將成為國企改制的最后一波紅利。

  2017年下半年,以科研院所改制和央企混改為突破口的軍工改革有望邁出實質性步伐,對于,兼具成長性與改革邏輯兼備的航天系和電科系將成為軍工改革最大的受益人。

  軍工行業投資什么?

  既然軍工那么火,那么具體投資的話,軍工行業我們可以投資什么呢?

  首先就是軍民融合的機會,無論是實業還是二級市場,我們其實都可以參與。

  在實業方面,軍民融合包含“民參軍”和“軍轉民”兩個層面的內容:

  一是所謂“民參軍”,即民營企業/民營資本,或者以民品為主的國資進入軍工行業。由于民營企業決策效率相對較高、成本控制較好等原因,在通信、電子、導航、通航等技術更新較快的領域,民營企業擁有一定優勢,未來可能出現市值較大的優質公司;民營資本則可通過入股國有軍工企業的方式進入軍工行業,由于體制原因,具體方式可能表現為國企/研究所改制過程中允許員工持股或引入外部民資等;以民品為主的國資進入軍工行業則表現為產品向軍工領域拓展或者通過收購大股東旗下的軍工相關資產完成向軍工行業的跨越。

  二是軍用技術民用化。未來5年潛在空間巨大的應用領域包括北斗導航、通用航空、大飛機制造等。

  在這方面,美國90年代軍民結合的經驗提供了參考。

  20世紀90年代,克林頓政府曾在《國防轉軌戰略》中提出“建立既滿足軍事需求,又滿足商業需求的國家技術與工業基礎”的軍民融合政策,要求未來軍民兩用技術占比達到85%左右。

  隨后,在一系列軍工企業轉型當中獲得了成功,無論是資本還是技術都獲得了空前發展。以波音公司為例,波普公司在C-135軍用運輸機基礎上研發出了波音707飛機,隨后雖然競爭C-5軍用運輸機項目失敗,然而他們直接將技術用于波音747的發展,隨后波音公司獲得了一系列成為,成為世界航空領域的少數大玩家之一。

  此外,軍工企業雷神公司的主要產品“警惕之鷹”機場?;は低臣瓤捎糜謖絞被〉謀;?,也可用于平時機場的安檢、反恐等方面。

  進入80年代之后,“民帶軍”的效應越來越重要,民用技術日益引導軍事技術,很多先進的武器系統開始依賴于民用部門對技術先進的部件的生產。許多民品制造企業承擔了美國的軍品生產任務,這些軍品包括從普通軍用物資到軍用衛星、精密核彈頭等核心產品,并且美國每天有95%的軍用通信是在民營網絡上進行的。雖然洛克希德馬丁、波音等大型軍工集團瓜分了國防部訂單,但這些總裝企業主要負責設計、總裝和測試,與之相配套的民品轉包商則多達5萬家,這些轉包商承擔了美國大部分軍品、軍品零部件及相關基礎件的生產制造任務。

  公開資料顯示,我國的軍工行業共有十大軍工集團,分別為中國核工業集團、中國核工業建設集團、中國航天科技集團、中國航天科工集團、中國航空工業第一集團、中國航空工業第二集團、中國船舶工業集團、中國船舶重工集團、中國兵器工業集團和中國兵器裝備集團。這十大軍工集團又分別分為核心層、拓展層及邊緣層三個類別。

  而可供公眾投資的軍工行業上市公司幾乎百分百的集中在核心層,比如隸屬于十二大軍工集團的68家上市公司,而這68家上市公司也根據具體業務分為六大軍工子版塊:航空板塊、兵器板塊、電子板塊、船舶板塊、大飛機系列、航母系列等。

  其中,在這些板塊當中,從業績上來說,航天、兵器板塊收入高速增長;船舶板塊收入同比下降,源于民船行業下半年加速探底;電子板塊由于中國長城資產重組過程中部分資產剝離,導致民品收入同比下滑,剔除此影響后板塊上半年收入同比+26.77%。利潤方面,航空、電子板塊上市公司歸母凈利潤實現超過 20%的同比增長,顯示行業軍民融合成果顯著;兵器板塊歸母凈利潤同比下降,由于板塊內長安汽車投資收益大幅下滑。

  從各版塊來看,航空、航天及船舶板塊軍品對上市公司收入貢獻超過 50%,船舶板塊軍品收入占比達到總體收入的 76%,因民船行業在 2017 上半年加速探底,造成同比下滑。兵器、電子及核工業板塊上市資產絕大部分為民品,兵器板塊得益于內蒙一機集團裝甲車輛、火炮等防務資產的上市,軍品收入實現超過 3 倍增長,相應收入占比達到 7%。

  對于軍工領域的混改,據一位不愿具名的軍工行業分析師表示,船舶類央企集團的改革被列為軍工領域的混改試點。

  軍工行業的發展前景

  根據SIPRI2014年度報告,中國軍費支出僅占我國GDP的2.06%,遠低于美國和俄羅斯的軍費開支,且長期低于世界大國的平均標準;軍費增長空間仍然巨大,行業營收增長潛能較高。

  此外,由于軍工行業多半是2B的業務,因此,軍工企業多半穩定。

  通常而言,企業直供軍方需要軍工四證:“保密資格認證”、“國軍標9000體系認證”、“武器裝備科研生產許可證”、“裝備承制資格許可證”,一般企業要想獲得四證并不容易,其認證壁壘較高,要求企業的綜合實力,包括技術實力也比較高。

  雖然中國繼續在深度改革開放,然而,在核心領域,十大軍工集團仍然具有壟斷優勢,院所改制將帶來優質資產注入二級市場的機會;同時基礎領域逐漸引入民營企業,為行業輸入新鮮血液,也為民參軍企業帶來巨大的發展機會。

  當然,風險也不容小視。因為軍工企業重組進程具有較大的不確定性的客觀因素,因此雖然國家層面支持軍工企業市場化運作,并出臺了相關文件,但各大軍工集團的戰略及資本化運作進程往往取決于集團領導層的戰略方向,高層人事變動、戰略調整及市場因素都可能導致重組進程的推遲甚至被取消,因此重組進程的不確定性較高,風險較大。

  而且從業績釋放的節奏考慮,可能部分軍工企業受制于軍工定價機制、傳統國有企業體制和其他因素的影響,業績釋放的節奏可能低于預期。

  重點值得一提的是,在現代國防體系下,信息化能力已成為衡量作戰能力高低的首要標志。美國三軍的信息化率超過75%,而目前中國整體軍隊的信息化不超過20%,投資潛力巨大。尤其在十三五期間,我國新式國防裝備將進入普及推廣階段,信息化建設也將邁向新臺階。據估算,2016年我國國防裝備采購中信息化建設市場空間超過1500億元,未來10年,信息化采購比例將達70%,信息集成將成為未來軍工工業的主流。

  隨著國際形勢的越發緊張,軍工行業已站在投資風口,尤其是軍民融合項目本身存在著大量的投資機會,幾大軍工上市公司凈利潤不斷上升,站在風口的投資巨頭們會不會做夢笑醒呢?

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